Воздействие валютно-финансового кризиса
на мировой рынок золота
Введение 2
Проанализировать российский рынок золота в посткризисный период; 4
Глава I. Рынок золота и его роль в экономике 5
1.1. Эволюция мировой валютной системы и роль золота в ней 5
1.2. Сущность и структура современного рынка золота 13
1.3. Факторы, влияющие на развитие рынка золота 19
1.4. Особенности участников мирового рынка золота 28
Глава II. Тенденции и перспективы развития 33
мирового рынка золота в условиях кризиса 33
2.1.Изменения на мировых рынках золота в ходе кризиса 33
2.3. Факторы, воздействующие на изменение состояния рынка 46
2.4. Перспективы развития рынка золота 56
Глава III. Последствия кризиса на российском рынке золота 66
3.3. Российский рынок золота в посткризисный период 79
Заключение 86
Список использованной литературы 90
Приложения……………………………………………………………………..105
Введение
Актуальность проблемы обусловлена особым местом, которое золото занимает на товарных и финансовых рынках. С развитием человеческого общества происходит переоценка социально-экономической сущности золота, ее функций и роли, как в национальных экономиках, так и в мировой экономике в целом. Золото было и остается важным экономическим и политическим инструментом в руках ведущих государств мира. В настоящее время, оценивая складывающуюся ситуацию на мировых финансовых рынках, нужно отметить такую перспективу как возврат мировой экономики к золоту. Именно поэтому золото представляет особый интерес для исследования в условиях глобализации мировой экономики.
Осознание роли золота как инструмента поддержания финансовой стабильности государства в условиях мирового финансового кризиса обусловило рост интереса к процессу управления государственными международными резервными активами в последние годы.
Благоприятная конъюнктура мировых рынков сырьевых товаров (энергоносители, металлы) в 2002-2007 годах способствовала быстрому накоплению золотовалютных резервов в ряде стран. Несмотря на потери во время кризиса, за период с начала 2003 года по июнь 2009 года общий объем мировых золотовалютных резервов вырос в 3 раза. Одновременно происходил и рост концентрации держателей международных резервов. В настоящее время более 70% мировых валютных резервов приходится на центральные банки 10 стран, большинство из которых относится к категории «развивающихся». В свете наблюдающейся концентрации значительных объёмов международных резервов на балансах центральных банков все более актуальными становятся проблемы разработки принципов и механизмов эффективного управления рынком золота на современном этапе.
Россия с международными резервами на уровне 434,4 млрд. долларов США3 занимает по этому показателю третье место в мире. Изъятие в докризисные годы с помощью налоговых механизмов дополнительных доходов из экспортно-ориентированных отраслей позволило России в этот период достичь профицита бюджета, досрочно погасить большую часть внешнего государственного долга, а также сформировать в значительных объёмах резервные бюджетные фонды. Вместе с тем, мировой финансовый кризис показал, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура не может являться стабильным источником развития национальной экономики России. Прекращение притока иностранной валюты, основного источника роста резервов в предыдущие годы, вынуждает государственные власти в очередной раз вернуться к вопросу о повышении эффективности размещения имеющихся средств.
В обстоятельствах полной неопределенности на мировых рынках перед Россией стоит задача минимизации издержек резервирования дополнительных доходов экономики и снижения влияния конъюнктуры сырьевых рынков на благосостояние нации. Мировая практика показывает, что достижение стабильных результатов, возможно лишь при использовании разработанных процедур, методик, технологий, алгоритмов для эффективного реагирования на самые разнообразные рыночные ситуации.
В этой связи представляется необходимым исследование тенденций формирования мирового рынка золота. Такой подход позволяет выявить основные закономерности функционирования рынка золота в современной мировой экономике, раскрыть специфику условий его эволюционного развития, определить приоритеты использования золота в мировой экономике.
Целью данной работы является анализ воздействия валютно-финансового кризиса на мировой рынок золота.
Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:
Изучить эволюцию мировой валютной системы и роль золота в ней;
Рассмотреть сущность и структура современного рынка золота;
Выявить факторы, влияющие на развитие рынка золота;
Определить особенности участников мирового рынка золота;
Проанализировать изменения на мировых рынках золота в ходе кризиса;
Провести оценку динамики цен на золото;
Подвергнуть анализу вакторы, воздействующие на изменение состояния рынка;
Рассмотреть перспективы развития рынка золота;
Выявить особенности становления и развития российского рынка золота;
Рассмотреть рынок золота в России под воздействием валютно-финансового кризиса;
-
^
Объектом исследования - мировой рынок золота. Предметом исследования послужили социально-экономические отношения, складывающиеся на мировом рынке золота между субъектами по поводу его производства, распределения, обмена и потребления.
Степень научной разработки и изученности проблем финансово-экономических отношений на мировом рынке золота определяется высокой научно-практической востребованностью этих исследований. В работах таких зарубежных авторов, как Бернстайн П., Велдон Г. Т., Готтельф Ф., Джадж Ф., Лэсселлз Д., Мэдхок С, Парке Л., Стил Дж., Томсетт М., представлен всесторонний анализ аспектов данной проблемы в отношении особенностей функционирования рынка золота. Среди отечественных ученых, которые рассматривают данные проблемы следует выделить Будкина А., Луцишин З., Рогача А., Шелудько В. и многих других.
Важную роль в формировании представления о мировом рынке золота сегодня играют публикации различных консалтинговых, брокерских, инвестиционных и иных компаний и организаций, которые специализируются на операциях с золотом и периодически издают отчёты о динамике мирового рынка этого актива с оценкой его краткосрочных и долгосрочных перспектив. В число наиболее авторитетных изданий входят "Амепсап Gold News", "Annual Review of the World Gold Industry" компании Shearson Lehman, "Gold" компании Consolidated GoldFields, "Metall Bulletin", публикации Нью-Йоркской срочной товарной биржи (COM EX), Всемирного Совета по Золоту (World Gold Council), официальных органов золотодобывающих стран.
Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
^
Мировой финансово-экономический кризис подверг новому испытанию валютную систему, выявил ее неспособность обеспечить относительную стабильность валютно-экономических отношений в мире. В этой связи активизировались дискуссии о реформировании валютного мироустройства. Причем они вышли из научных кругов и оказались в центре внимания президентов и премьеров ряда стран и международных экономических форумов «Группы 20», посвященных выработке совместных мер по выходу из мирового финансово-экономического кризиса. Президент РФ Д. А. Медведев предложил провести международную конференцию по проблемам мирового валютно-финансового устройства.
В целях анализа обстоятельств изменения роли золота, теоретический интерес представляет рассмотрение процесса демонетизации драгоценного металла в контексте изменения им своей формы в ходе эволюции денежного обращения.
Первоначально благодаря своим редким свойствам золото использовалось лишь в качестве материала для изготовления украшений и предметов быта, что позднее привело к сосредоточению его в основном в руках привилегированных классов знати правителей. Предположительно с этих пор золото стало олицетворением власти и богатства, желаемым объектом обладания многих поколений человечества.
Несомненно, именно глубинные исторические предпосылки сформировали последующую роль золота в мировых экономических отношениях и предопределили его собственную стоимость, впоследствии составившую монетарный эквивалент каждого произведенного блага.
С изобретением монет в VII в. до н.э. начался неизбежный процесс вытеснения весового слиткового золота монетными деньгами. Это изобретение можно охарактеризовать как удачную попытку упорядочения денежных расчетов и перехода к единому эталону ценности с соблюдением определенных параметров в весе, сплаве и национально-географической принадлежности денег.
Соответственно деньги в виде монет из золота, серебра и драгоценных сплавов из «социальных» превратились в государственные, т.к. каждое государство в целях сохранения экономической и политической самостоятельности отдавало предпочтение чеканке собственной монеты. Вместе с тем, постепенное развитие получили первородные формы банковского бизнеса, связанные с обменом, расчетами, эмиссией и хранением денег. В период времени, когда деньги были выражены в монетах, золото представляло собой больше результат предпринимательской деятельности (деньги), базирующейся на обслуживании обращения золота в качестве денег.
Как универсальное средство платежа монеты из золота прослужили значительно дольше, чем слитки, но с течением времени все же ушли из обращения.
В результате развития рыночных отношений усилилось перемещение драгоценного металла из государственной казны в частные руки. Соответственно переход к частично банкнотному и золотомонетному обращению позволил бы закрепить позиции государственной власти и восстановить относительное финансовое равновесие.
Исторический опыт торговых отношений раскрыл удобство и мобильность кредитных обязательств, которые широко стали применяться в расчетах в виде векселей и других долговых обязательств, составленных на бумаге.
Первые банкноты XVII-XVIII вв. можно охарактеризовать как государственные долговые обязательства, принудительно вменяемые народу взамен благородного металла. Появление банкнот в европейских государствах неразрывно связано с ростом финансовой активности, учреждением Английского банка и централизацией банковской системы, что во многом обусловило увеличение роли кредита в экономике. Развитие банковского дела обусловило преобладание совокупной денежной массы над запасами золота в государственных резервах, но, все же, ключевой фактор в том, что каждый гражданин должен быть уверен в обратимости этой денежной массы в драгоценный металл. С этого момента банкноты и монеты стали функционировать в денежной системе равноправно, процесс демонетизации вступил в начальную стадию.
На международном уровне такая система была узаконена лишь к концу XIX в. в рамках Парижской международной финансовой конференции 1867г. и получила название «Золотомонетного стандарта», основанного на золотом монометаллизме и рухнувшего в начале Первой мировой войны.
Несмотря на стабильность и удобство расчетов, в случае возникновения малейших проблем в экономике страны-участника, большая часть ее национальных банкнот в краткие сроки конвертировались в золото, которое перемещалось предпочтительно за границу в более безопасный банк. Соответственно золотые резервы государств периодически значительно изменялись, далеко не всегда оказывая благоприятное воздействие на национальную экономику. Основными проблемами этого периода стали инфляция, спад производства, дефляция и безработица. Сложившаяся экономическая ситуация требовала большей эластичности от национальных валют1.
Окончательный итог золотомонетному обращению подвела Первая мировая война. Обеспеченные золотом банкноты в условиях военного времени оказались непригодны к обслуживанию товарооборота; все европейские государства, втянутые в войну, были вынуждены отказаться от размена их на золото для увеличения эмиссии бумажных денег с целью финансирования затрат на военные действия, а также сохранения ликвидного металла в государственной казне.6 Поддерживать дальнейший фиксированный курс банкнот было сложно и бессмысленно.
Все монетарные операции с золотом были приостановлены; оно перестало быть свободным средством платежа, а в послевоенное время восстановление золотомонетного стандарта ставило массу проблем.
В золотовалютных резервах европейских государств наблюдался весомый дисбаланс, а внешний долг США достиг более 2 млрд. долл.; значительная доля золота уже была сконцентрирована в Америке. Девальвация национальной валюты для многих европейских государств оказалась большим благом в этот период времени. На фоне послевоенной разрухи проявилась немаловажная выгодная черта бумажных банкнот - гибкость валютного курса.
Позднее, в 20-х г.г. минувшего века, золото частично восстановило свои позиции, но лишь для укрепления бумажных денег и складывающейся кредитной системы. Фактически произошло вытеснение монет стандартизированными золотыми слитками и девизами, а благородный металл, как средство платежа почти полностью перешел в распоряжение государственной власти. В связи с этим Дж. М. Кейнс остроумно отметил: «Золото больше не переходит из рук в руки и жадные ладони больше не касаются его. Маленькие домашние божки, которые обитали в кошельках и хранились в консервных банках, во всех странах были поглощены единым золотым символом, хранящимся в подземельях и невидимым. Золото исчезло из поля зрения - ушло под землю. Но, когда боги, облаченные в золотые доспехи, становятся невидимыми, мы начинаем освобождаться от них, и недалеко то время, когда от них ничего не останется»2.
По решению Генуэзской международной финансовой конференции 1922г. на замену золотому монометаллизму, как известно, были выдвинуты золотослитковый и золотодевизный (золотовалютный) стандарты. Период «золотослиткового стандарта» ушел в историю с началом «великой депрессии» 19261933гг. вместе с американским золотомонетным режимом.
Основные сущностные характеристики этого периода заключались в том, что обеспеченные золотом банкноты обменивались на золото лишь крупными суммами, т.к. стандартные слитки весили по 400 унций (более 12 кг.). Поэтому для внутреннего денежного обращения такая система была непригодна и использовалась на международных рынках исключительно с целью погашения краткосрочного дефицита платежного баланса страны. Ввиду того, что розничные обменные операции с золотом ограничились объемами, достаточно весомыми для кошелька простого обывателя, размен банкнот на золото со стороны населения значительно ограничился.
Золотодевизный стандарт не предусматривал прямого обмена всех валют на золото, но предоставлял возможность их конвертации в валюты государств, поддерживающих размен банкнот на золото. Поэтому золотым девизам удалось на сравнительно длительное время пережить золотослитковый стандарт. Во многом этому способствовала экономическая политика США.
Надломленная войной европейская экономика испытывала острую потребность в инвестициях и заемных средствах, что обусловило закрепление за США роли ее преимущественного кредитора. В сравнении с другими валютами американский доллар обладал несомненной привлекательностью: твердо сохранял конвертируемость в золото; не тронутая войной экономика США на тот момент олицетворяла стабильность и процветание. Поэтому национальное хозяйство ведущих европейских государств быстро приобрело устойчивую зависимость от американской экономики. Спровоцированный спекулянтами кризис привел к необходимости приостановить обмен банкнот на золото и ограничить валютные операции, что предопределило уход от «золотослиткового стандарта». Этот решительный шаг был обусловлен стремлением стран сохранить золото на своих территориях в качестве государственного резерва3.
В связи с Решением Бреттон-Вудской международной финансовой конференции 1944г., была определена роль золота в качестве государственных резервов в целях погашения возможных дефицитов платежных балансов. Конвертируемость в золото была сохранена, в сущности, только у доллара США, но исключительно для обслуживания внешнеторговых операций. При этом вплоть до конца 1974г. в США частная собственность на золото в виде слитков и монет была запрещена. Одновременно, в целях укрепления и регулирования новой системы на международном уровне, расширения межгосударственного денежно-кредитного сотрудничества и поддержания финансовой стабильности была создана межправительственная организация – Международный Валютный Фонд (МВФ). Его первоначальный «золотой» баланс - 1 246,1 т. был учрежден из взносов государств-участников, установленных в размере 25% от размера квоты (рассчитанной в зависимости от финансовых резервов и экономической развитости государства) страны в МВФ или 10% ее золотодолларовых резервов на дату вступления. При этом самая большая квота в Фонде досталась США4.
Золото стало олицетворением национального достояния, а также окончательным запасным активом. Такая позиция доллара сулила США неоспоримые преимущества на мировом финансовом Олимпе, т.к. позволяла выдавать кредиты и производить погашение задолженности перед другими странами своей национальной валютой, конвертируемой в золото по фиксированному курсу. С этого момента было положено начало открытой экспансии доллара в мировую экономику.
Указанное время принято называть эпохой «золотодевизного стандарта», основанного на золоте и резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов, фактически завершившей свое существование 15 августа 1971г., когда США официально прекратили обмен национальной валюты на золото. Ямайская международная финансовая конференция 1976г. юридически закрепила факт перехода золота в разряд товаров и официально исключила его из денежного обращения.
Прекращение размена долларов на золото по твердо установленному соотношению (1971 г.), легализация плавающих валютных курсов (1973 г.), отмена официальной цены золота и золотых паритетов (1975 г.) означали распад Бреттонвуд-ской валютной системы. Так завершилась ее примерно 25-летняя эпопея5.
В измененном уставе МВФ (1978 г.) была оформлена официальная демонетизация золота - утрата им денежных функций. Это проявилось в отмене золотого содержания и золотых паритетов валют, официальной цены золота, прекращении размена долларов на золото для иностранных центральных банков (табл. 1).
Таблица 1.
Эволюция роли золота в мировой валютной системе
Парижская система (с 1867 г.)
|
Генуэзская валютная система (с 1922 г.)
|
Бреттонвудская валютная система (с 1944 г.)
|
Ямайская валютная система (1976 - 1978 гг.)
|
Использование золота как наднациональных мировых денег
|
Золотые паритеты Золото как интернациональная мера стоимости, международное платежное и резервное средство
|
Официальная демонетизация золота
|
Конвертируемость национальных валют в золото до мирового экономического кризиса 1929 - 1933 гг.
|
Конвертируемость доллара в золото по официальной цене металла до августа 1971 г.
|
В настоящее время одной из дискуссионных направлений реформы мировой валютной системы, является противоречие между официальным исключением золота из Ямайской валютной системы и фактическим его использованием как международного резервного актива. Вопреки утверждениям о «снижении резервной роли золота» и полном отказе стран от этого резервного актива, официальные золотые запасы составляют около 33 тыс. т, частная тезаврация золота, по оценке, превышает 25 тыс. т (табл. 2).
Таблица 2.
Официальные золотые резервы (март 2010 г.)
Страна
|
Золотые резервы, т
|
Доля в официальных золотовалютных резервах, %
|
США
|
8133,0
|
78,9
|
Германия
|
3412,0
|
71,5
|
Франция
|
2487,0
|
72,6
|
Италия
|
2451,0
|
66,5
|
Швейцария
|
1040,0
|
41,1
|
Япония
|
756,0
|
2,2
|
Китай
|
600,0
|
0,9
|
Россия
|
523,7
|
4,0
|
Источник: www.gold.org.
Монетарное золото до сих пор пользуется доверием участников рыночной экономики. Ошибочно мнение, будто в периоды кризисов «бегство в качество» характеризуется «не повышением цен на золото, а подъемом котировок на государственные долговые ценные бумаги», а в Европе и Северной Америке многие экономисты начали смотреть на золото не как на привлекательный финансовый актив, а как на обычный товар из разряда сырьевых.
Для реальной оценки роли золота в современной экономике необходимо учитывать его традиционное двоякое использование: как ценного сырьевого и монетарного товара. Официальные золотые резервы стран и некоторых международных финансовых институтов, частная тезаврация золота участниками рыночной экономики свидетельствуют о выполнении золотом функции международного резервного средства. В условиях современного мирового финансово-экономического кризиса, как всегда, повысился спрос на золото как реальный актив и его цена приблизилась к историческому рекорду (почти до 1200 дол. за тройную унцию в 2010 г.).
Для оценки перспектив золота в реформируемой мировой валютной системе необходимо принимать во внимание ныне действующее «Вашингтонское соглашение о золоте», подписанное в конце 1990-х гг. и пересматриваемое каждые 5 лет. В нем констатируется роль золота как важного компонента международных резервов стран и регламентируются рыночные продажи золота центральными банками, в том числе Европейским центральным банком. Банк международных расчетов осуществляет контроль за соблюдением Соглашения.
Периодически золото используется как чрезвычайное платежное средство. Например, в период Второй мировой войны международные расчеты, в том числе СССР, осуществлялись золотыми слитками.
Следовательно, целесообразно при обновлении устава МВФ подтвердить статус золота как международного резервного актива и определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков во избежание резких колебаний его цены с учетом уроков современного кризиса.
Безусловно, речь не идет о возврате к золотому стандарту, хотя такие внеисторичные призывы раздаются до сих пор.
Таким образом, процесс демонетизации золота имел поэтапный характер, связанный с постепенным изменением форм его обращения в экономике и рядом внешних факторов, среди которых значительную роль сыграли две мировые войны, несогласованность денежно-кредитных политик европейских государств и целеустремленная долларовая экспансия США. Неоднозначная роль в этом процессе принадлежит банковскому сектору, который, в ходе реализации бизнеса обеспечил сосредоточение в своих активах основные металлические ресурсы (в виде средств на счетах граждан, организаций и государств), подменив их более удобными и мобильными для обращения кредитными обязательствами, создав, таким образом, предпосылку дальнейшей реализации подобной практики на государственном уровне.
|
