Воздействие валютно-финансового кризиса на мировой рынок золота
|
|
Скачать 1.3 Mb.
|
|
Глава III. Последствия кризиса на российском рынке золота 3.1. Особенности становления и развития российского рынка золота 3.2. Рынок золота в России под воздействием |
|
^
Процесс формирования свободного внутреннего рынка золота и драгоценных металлов в РФ обозначился с момента перехода страны на путь рыночных реформ, когда Правительством были предприняты целенаправленные шаги по реорганизации единого государственного комплекса золотодобывающей отрасли с последующей передачей ее в ведение частного сектора. Вместе с тем реформы, связанные с отменой государственной монополии на экспорт драгоценных металлов и либерализацией общей системы государственного контроля и регулирования оборота драгоценных металлов внутри страны, были проведены с некоторым запозданием – по прошествии более пяти лет с момента начала преобразования отрасли. Данное обстоятельство предопределило увеличение временных рамок становления и развития отечественного рынка драгоценных металлов в целом и рынка золота, в частности. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования рынка золота, отвечающего принципам современной рыночной экономики, пока еще нельзя считать завершенным, в частности, в силу ряда недоработок нормативно-правовой базы и отсутствия центрального бизнес-звена организации торговых отношений (центральной инфраструктуры рынка). В большинстве стран в форме такого бизнес-звена выступают специализированные биржи драгоценных металлов, которые помимо организации торговли способствуют формированию актуальных изменений в действующее законодательство, регулирующее обращение драгоценных металлов. Причина сложившейся ситуации заключается в двух основных факторах, определяющих особенность организации рыночных отношений в странах, переходящих от централизованно-плановой экономики к рыночной. Первый основан на том, что система свободного рынка, преобразуемая из системы централизованного распределения, требует эффективных реформ, значительного времени на адаптацию и дальнейшее развитие в сравнении с рыночной системой, претерпевшей путь самостоятельный эволюции в условиях свободной экономики. В случае своего рода искусственного преобразования системы субъекты и институты рынка, их взаимоотношения и способы регулирования внедряются посредством реализации правительственных программ, основанных на теории и практическом опыте зарубежных государств, и проводимых в крайне сжатые сроки, тогда как системы, преодолевшие многолетний путь эволюции, отрегулированы органическим образом в процессе их функционирования и развития. Поэтому товарные и денежные рынки, функционирующие в условиях подобного варианта формирования экономики, на данный момент не обладают достаточной инфраструктурой и организационной базой и более слаборазвиты в сравнении с североамериканскими или европейскими. В настоящее время в качестве первоочередного приоритета рационально обеспечить равноценное развитие всех звеньев отечественного финансового рынка, где рынок золота по эффективности организации и регулирования мог бы соответствовать, например, валютному или ссудному рынкам, которые имеют более высокий уровень развития. Для реализации этой цели необходимо создать биржевой механизм регулирования цен на золото и взаимоотношений между производителями и потребителями, что позволит рынку формироваться при взаимодействии спроса и предложения не посредников, а покупателей и продавцов метала. Обеспечение функционирования систем внутренних рынков в подобном ключе в немалой степени способствовало бы дальнейшему динамичному росту всей отечественной финансовой системы и сокращению временного периода до достижения ей конкурентоспособного уровня в мировых масштабах. Второй фактор основан на макроэкономических тенденциях роста цен на золото. Период экономических преобразований, связанный с организацией отечественного рынка драгоценных металлов, оказался сопряжен с периодом неблагоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота. Последнее десятилетие прошлого века ознаменовалось значительным снижением стоимости золота: в период с 1991 по 1996гг. конъюнктура цен обладала относительной стабильностью, сохраняя некоторый тренд к повышению, но с конца 1996г. рынок золота начал планомерно снижаться, достигнув в июле 1999г. отметки в 252,90 долл. США за унцию (по Лондонскому фиксингу).29 В связи со сложившимися в этот период макроэкономическими условиями ситуация на международном рынке золота неблагоприятно отразилась как на развитии отечественной золотодобывающей отрасли (которая без государственного финансирования оказалась на грани банкротства), так и на функционировании российского рынка золота, находившемся к тому времени фактически в зародышевом состоянии. Помимо названных факторов, оказавших общее влияние на становление в России полноценного рынка золота и драгоценных металлов, автор рассмотрел другие проблемы, связанные, главным образом, с недостаточной проработанностью государственных реформ, проводимых посредством децентрализации производства и обращения драгоценных металлов. При этом, центральным звеном, формирующим основные направления функционирования отечественного рынка золота, являются коммерческие банки, осуществляющие выкуп металла у недропользователей и производителей, а также его дальнейшее перераспределение между субъектами экономики. «Золотой» бизнес российских банков является основным рычагом воздействия на формирование взаимоотношений между субъектами производства, добычи и потребления золота. Современный отечественный рынок золота – преимущественно банковский рынок. Основываясь на проведенном исследовании отечественного рынка, можно выделить наиболее существенные особенности его развития: монополизация первичного рынка драгоценных металлов ограниченным кругом банков; отсутствие развитой инфраструктуры биржевого рынка золота; наличие в современном законодательстве, регулирующем рыночные отношения рудиментов плановой экономики; малоэффективная фискальная политика. Их ключевая особенность состоит в том, что они сигнализируют о необходимости организации в России полноценного рынка драгоценных металлов, включающего биржевой и внебиржевой сегменты для обеспечения максимально равных условий выхода на отечественный рынок золота, формирования национальной позиции о стоимости драгоценного металла для внутренних нужд государства, установления рыночного механизма регулирования обращения драгоценного металла, применению в российской практике международных инструментов и услуг и, в целом, реализации финансового и общеэкономического потенциала страны в мировых масштабах. Среди многочисленных задач, определяющих успешное развитие экономики России, одной из наиболее актуальной и важной является проблема оптимального использования ресурсного потенциала нашей страны, решение которой позволит придать необходимый динамизм всему народно-хозяйственному комплексу России и повысить уровень социальной защищенности ее населения. Россия занимает одно из ведущих мест в рейтинге самых богатых ресурсами стран мира. Ее ресурсный потенциал, на который приходится 80-85% всего национального богатства, оценивается, по разным оценкам, в 340-380 трлн. долл. На территории современной России благородные металлы добываются преимущественно в восточных (к востоку от Енисея) районах страны. Причем, на долю Дальнего Востока приходится почти 2/3 общего количества добываемого в стране золота, а с учетом Восточно-Сибирского региона - 95%. Всего в России 28 золотодобывающих регионов, среди которых выделяются иркутский (10,9 т), красноярский (15,2 т), чукотский (30,4 т), амурский (в 2002 г. - 11,7 т., в 2003 г. - около 13 т.) и якутский бассейны (11,1 т), суммарно обеспечивающие продукцией всех российских золотодобывающих предприятий.30 Иностранные компании в России в настоящее время контролируют примерно 15-20% объемов добычи золота. По прогнозам в ближайшие годы эти цифры существенно не возрастут, хотя иностранцы активно работают в этой сфере. Так, канадская Bema Gold к 2011 г. рассчитывает начать добычу на месторождении Купол на Чукотке. Запасы этого месторождения, по оценкам компании, составляют 189 т золота и 2,3 тыс. т серебра. Британская Highland Gold также значительно продвинулась в проектах разработки и геологоразведки своих золотоносных активов (например, Тасеевского и Майского месторождений). За первую половину 2010 г. британская компания увеличила производство на 43%, до 91205 унций. Функционирует более 400 месторождений. Крупнейшими месторождения являются Сухой Лог в Иркутской области, Наталкинское в Магаданской области и Нежданинское в Якутии (совокупный объем запасов - почти 3 тыс.т), а также Благодатное в Красноярском крае (90 тонн) и Купол на Чукотке (222 тонны). Российская Федерация располагает крупнейшей в мире минерально-сырьевой базой золота, позволяющей увеличить его добычу. По запасам золота в недрах наша страна занимает 3-е место в мире после ЮАР и США, по прогнозным ресурсам – второе после ЮАР. По уровню добычи первичного золота наша страна занимает пятое место в мире, уступая ЮАР, США, Австралии и Канаде. Динамика добычи золота в России выглядит следующим образом, таблица 4 Таблица 4 Добыча золота в России (тонн)31
Однако, как показывает анализ, на протяжении последних лет заметного роста объемов добычи золота не происходит. Эта тенденция продолжится до конца десятилетия, когда ожидается прекращение добычи золота на магаданском месторождении Кубака, разрабатываемом Омолонской золоторудной компанией. Причину общего снижения эксперты видят в том, что старые месторождения иссякают, тогда как новые крупные объекты планируется ввести только к началу следующего десятилетия. Несмотря на это ведущие игроки пока не столкнулись с падением производства. Сохранение уровня предыдущих лет происходит преимущественно за счет увеличения объемов производства вторичного золота примерно на 60-65%. Прирост добычи первичного золота колеблется в пределах 0,5-1,0%. Россия является единственной страной, где почти половина золота добывается из россыпей, т.е из относительно легче осваиваемых месторождений. В мире этот показатель равен лишь 7%. Однако, сырьевая база россыпных месторождений вследствие их длительной и интенсивной эксплуатации истощается. Поэтому среднее содержание золота в россыпных месторождениях за последние 30 лет уменьшилось в 2,5 раза и составляет в среднем по стране 0,83 г/м3 в песках и 4 г/м3 для подземной добычи. По данным Союза золотопромышленников России, за 2002-2010 гг. запасы золота на государственном балансе уменьшились на 9%, в том числе по коренным месторождениям – на 7% и по россыпным месторождениям – на 12%.32 В силу этого растут объемы добываемого золота из коренных месторождений, доля которых заметно больше. К тому же и по прогнозным ресурсам, и по разведанным запасам россыпные месторождения, составляющие основную базу нынешней золотодобычи, очень значительно уступают рудным. Многолетняя золотодобыча, в основном, за счет отработки легкоосваиваемых россыпей, привела к резкой диспропорции в структуре запасов и добычи. Уровень компенсации добычи золота приростом от разведки, включая эксплуатационную разведку, составил в среднем по стране около 50% от погашенных запасов в недрах. А по Магаданской области воспроизводство запасов россыпного золота от геологоразведки в 2001-2010гг. составило всего 27%. Государством финансирование геологоразведки на россыпях практически не производится, а предприятия просто не имеют ни собственных средств, ни возможности получения заемных. Экспертная оценка, произведенная Союзом золотопромышленников, показывает, что если не будет принято мер государственной поддержки, то к 2011 г. добыча золота сократится до 30 тонн, возможности пополнения сырьевой базы будут полностью исчерпаны и к 2015 году добыча золота из россыпей будет практически прекращена. Снижение объемов россыпной золотодобычи еще на 30 тонн уменьшит занятость населения примерно на 15 тыс. человек. Для регионов, в которых фактически преобладает только один вид деятельности – россыпная золотодобыча, такое снижение приведет к безработице и еще более ухудшит их социально-экономическое положение. В условиях усиленной эксплуатации и соответствующего выбытия россыпных мощностей переход от разработки золотых россыпей к рудной добыче представляется абсолютно необходимым. Только преодоление одной этой диспропорции может поставить российскую золотодобычу на прочную основу и обеспечить ее длительное и прибыльное существование. А принципиальная база, причем очень солидная, для этого есть: прогнозные ресурсы золота в России уступают лишь ЮАР, находятся примерно на одном уровне с США и существенно превосходят ресурсы Австралии, Канады и Китая. Однако такой переход - дело чрезвычайно дорогостоящее, и оно явно не по карману мелким негосударственным структурам, не имеющих нужных накоплений для развития. Отсюда представляется совершенно оправданным наблюдаемый процесс укрупнения компаний в отрасли. Необходимо отметить, что за последние 15 лет в России были получены значительные приросты запасов золота, которые почти вдвое перекрывают ожидаемый годовой объем добычи. Это стало возможным благодаря усилиям ЗАО «Полюс» на месторождении Благодатное в Красноярском крае (222,1 т) и ЗАО «Чукотская ГРК» на месторождении Купол в Чукотском АО (90 т). По данным федерального агентства по недропользованию, приоритетными для получения приростов запасов золота являются следующие объекты: - получение убедительных данных о высоких перспективах Яно-Колымской золоторудной провинции (в границах Магаданской области и Республики Саха (Якутия); - обоснование золоторудного потенциала Северо-Алтайской золоторудной зоны; - обоснованы существенные перспективы Пограничного золоторудного района в Приморском крае на границе с Китаем; - обосновано выделение Северо-Кавказской и Днепро-Донецкой золоторудных зон; - на востоке страны отмечен факт открытия новой Западно-Верхоянской сереброрудной провинции в Республике Саха (Якутия), как мощной резервной базы, способной в полном объеме заместить осваиваемые месторождения Магаданской области или же стать дополнительным центром серебродобычи в стране. Легализация допуска физических лиц к золотодобыче будет иметь большое значение, так как сферой их деятельности являются отвалы, отходы и другие объекты непромышленной добычи. Введение этой законодательной нормы позволит уменьшить социальную напряженность во многих золотодобывающих регионах страны за счет увеличения занятости населения, привлечения к дополнительному заработку пенсионеров, снижения теневого оборота золота и драгоценных камней и т.д. ^ Мировой кризис способствовал увеличению спроса на золото на российском рынке, но организации, которые занимались добычей золота и его торговлей, не получили возможность на этом заработать. Им помешал дефицит финансовых ресурсов, а также неопределенность с перспективами роста цен на желтый металл. Общеизвестно, что в условиях финансового кризиса инвесторы стараются переложиться в золото, и спрос на него автоматически возрастает. По данным World Gold Council, за девять месяцев 2008 года дефицит этого металла на мировом рынке составил 164 тонны. Однако спрос этот, видимо, неплатежеспособный, так как за последний год цены на золото упали на 25% и сейчас твердо держатся в диапазоне $700 – $900 за унцию. Процесс резкого подорожания (с 2001 года цена выросла втрое), закончился. На всех участках цепочки «золотого» бизнеса – у старателей, торговцев, банкиров и тезавраторов – видны были проблемы, не позволяющие надеяться, что кризис принесет сверхприбыли. По итогам 2007 года Россия вышла на 6-е место в мире по объемам добычи желтого металла. В январе – октябре 2008 года, по данным Союза золотопромышленников, производство золота в России выросло на 9,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигло 139 тонн, и это притом что в последние годы у добычи золота в мире динамика обратная. «В нашей стране производство золота также снижалось в течение последних 6 лет. Однако этот год оказался переломным, и Россия вновь увеличила добычу золота», – пояснил «Ко» председатель Союза золотопромышленников Валерий Брайко. В частности, золотодобывающая компания «Полиметалл» увеличила прогноз по добыче золота на 2008 год на 10 000 унций (до 280 000 унций) и на 2009 год заложила увеличение добычи золота еще на 20 000 унций (280 000 – 300 000 унций). «Доля России в общемировой добыче – около 7%. За последние 10 лет она выросла почти на 2 процентных пункта. РФ и Китай – единственные государства среди крупных производителей золота, в которых добыча растет. При этом запасов в нашей стране намного больше», – сказала Дарья Федорова, аналитик DBM Capital Partners Russia. Однако для того чтобы разрабатывать новые месторождения, отечественным золотопромышленникам необходима финансовая поддержка. Поэтому недропользователям никак не обойтись без банковских кредитов. Практически все банки, работающие на рынке драгметаллов, осуществляют финансирование золотопромышленных компаний. Но в настоящее время проценты по кредитам столь высоки (порядка 22 – 25% годовых), что получаемый доход не может в полной мере покрыть топливные, энергетические, транспортные и прочие затраты, связанные с добычей золота. «Поэтому даже золотопромышленные компании на коренных месторождениях вынуждены сворачивать программы по развитию новых производств», – поясняет Валерий Брайко. Эти предприятия хоть как-то могут покрыть свои расходы прибылью, полученной от продажи золота. «Однако не скрою, что у предприятий, работающих на россыпных месторождениях, рентабельность находится на нулевом уровне, и многие из них вынуждены закрываться. В прошлом году мы потеряли порядка 30 таких малых предприятий», – сетует Брайко. А в этом году, по оценке Союза золотопромышленников, число переставших функционировать компаний значительно превысит прошлогодний уровень. Все это происходит, когда на рынке золота нет застоя и цены на него практически стабильны, а спрос достаточно активен. «Кризисные явления приводят к заморозке ряда инвестиционных проектов в этой сфере, а быстрое наращивание производства в этом сегменте невозможно: процесс от старта разработки золоторудных месторождений до начала добычи весьма длительный (порядка 8 лет)», – пояснила «Ко» директор Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) «БДО Юникон» Елена Матросова. Однако у крупных недропользователей не все так плохо. По оценкам аналитиков, на производство одной унции золота уходит порядка $400, в то время как биржевая цена составляет $800. «Не исключено, что даже при стабильной цене рентабельность золотодобывающих компаний существенно возрастет, так как в настоящее время широко обсуждается возможность снижения тарифов на электроэнергию и цен на топливо в России, в то время как заработная плата уменьшается во всех отраслях», – говорит аналитик ИК «Атон» Марат Габитов. Таким образом, финансовый кризис производит своего рода «зачистку» и среди золотодобывающих компаний – выживают сильнейшие. К сожалению, пока нет стимула для освоения новых месторождений. Но повышенный спрос на продукцию позволяет прогнозировать, что добывающие структуры смогут остаться в выигрыше в нестабильное время, так что все гиганты отрасли, а это такие компании, как «Полюс Золото», «Полиметалл», Kinross и «Покровский рудник», кризис переживут. По данным Союза золотопромышленников, 70% добываемого золота раскупается российскими банками. Только в Московском регионе работает порядка 122 банков. Крупнейшими операторами «золотого» рынка среди них являются Сбербанк, Номос-банк и Ланта-банк. Практически все банки, работающие на рынке драгметаллов, осуществляют финансирование золотодобывающих компаний. Кроме того, они продают желтый металл инвесторам и тезавраторам. Как подтверждают сами банки, спрос на инвестиционное золото значительно повысился. По данным Банка Москвы, продажи инвестиционных монет и слитков золота в сентябре – ноябре увеличились в 4 раза в сравнении со среднемесячными объемами 2008 года. В банке «УралСиб» за последние несколько месяцев спрос на драгметаллы и монеты вырос на 25%. В Номос-банке сообщили, что за время кризиса спрос на слитки, монеты и обезличенные металлические счета (ОМС) увеличился на 30 – 40%. В Сбербанке за 10 месяцев 2008 года продано 6 тонн золота, что в 3 раза больше прошлогодних значений. Из банковских данных следует, что спрос в основном увеличился на обезличенные металлические счета, инвестиционные монеты и на золотые слитки весом до 1 кг. На всем этом много не заработаешь. Обезличенные металлические счета могут принести доход в качестве комиссии, взимаемой банком за операции по ним (в размере 0,1 – 1% ), однако из комиссионного дохода надо вычесть проценты, выплачиваемые клиенту (до 5% годовых) в зависимости от срока хранения. Разница, устанавливаемая банком между покупкой и продажей инвестиционных монет, достигала 5 – 10%, однако покупатели таких монет не спешили их продавать. То же самое относится и к золотым слиткам. Ведь между ценой покупки и продажи также существует спред в 5 – 7%. Так что о мобильности физического золота говорить не приходится. Однако банкам удалось найти способ извлечения прибыли путем установления большой маржи между закупочной и продажной ценой золота. По некоторым данным, она может достигать 30%. Как пояснили «Ко» в Ланта-банке, цена продажи золотых мерных слитков зависит от веса золотого слитка: чем меньше вес слитка, тем выше стоимость за грамм. Таким образом, цена грамма золота в однограммовом слитке выше стоимости грамма золота в килограммовом слитке на 10 – 15%. Но несмотря на то что среди россиян большим спросом пользуются граммовые слитки, в банках стали отмечать, что в последние месяцы появляются клиенты, приобретающие слитки свыше 10 и даже 20 кг. «Недоверие к отечественным банкам приводит к тому, что люди обналичивают свои сбережения в буквальном смысле этого слова путем изъятия денежных средств с банковских счетов и покупки драгоценных слитков», – поясняют в Сбербанке. Тенденция роста спроса на драгметаллы в кризисное время обозначилась не только в России, но и на Западе. «Если говорить о спросе со стороны населения на покупку слитков и монет, то он увеличился в 3-м квартале 2008 г. по сравнению с тем же периодом 2007 г. в США в 6,8 раза, а в Европе – в 22 раза», – сообщила «Ко» Дарья Федорова. Быстро не получится В 2008 году клиенты банков могли купить золото в слитках, монеты из драгметаллов и открыть обезличенные металлические счета. При покупке в банке физического золота в слитках покупателю приходилось уплатить налог на добавленную стоимость (18%), что было крайне невыгодно. Кроме того, слитки выпускаются размерами от 1 грамма до 1 килограмма либо стандартного размера в 11 – 13 килограммов. Но обычный вкладчик вряд ли купит 13-килограммовый слиток, а у маленького слитка выше себестоимость за счет более дорогого изготовления. Покупка инвестиционных монет НДС не облагается. Однако их привлекательность с целью сбережения снижает большая разница между ценой покупки и продажи – порядка 10%. По данным банков, ОМС пользуются большей популярностью среди клиентов. По информации Сбербанка, в январе – октябре 2008 года было открыто такое же количество ОМС, сколько за весь период совершения данных операций в 2002 – 2007 гг. «Одним из факторов, влияющих на формирование цены на золото, является спекулятивный. Поэтому вложения в металлы вряд ли стоит считать инструментом, способным стабильно приносить гарантированную доходность», – продолжает Елена Матросова. Однако у фьючерсов и опционов на золото есть свои преимущества. Ведь для покупки контракта не требуется платить его полную стоимость, а достаточно лишь внести гарантийное обеспечение в случае покупки фьючерса или уплатить премию за опцион. «В настоящее время торгуются и квартальные, и полугодовые фьючерсы на золото. Инвесторам актуальнее покупать полугодовые фьючерсы, так как они могут быть хорошей защитой денежных средств от инфляции», – советует портфельный менеджер ИФК «Опцион» Владимир Бачурин. Приобретение опционов на золото ограничивает риски, а также позволяет заработать на любых движениях котировок. С помощью опционов можно сыграть на любом движении золота, даже на его неподвижности. С началом финансового кризиса аналитики отметили, что в сентябре 2008 года объемы торгов на FORTS, в том числе и на золото, значительно упали, примерно в 2 – 3 раза, и, соответственно, стало проходить меньше сделок. В России рынок драгметаллов был либерализован сравнительно недавно. Можно сказать, что сейчас он находится в стадии становления. Но перспективы у него все-таки есть. «Стабилизация финансовой ситуации позволяет надеяться, что объемы торгов на FORTS в ближайшее время будут увеличиваться», – обнадеживает Бачурин. Безусловно, как средство инвестирования, золото более популярно на Западе. На зарубежных рынках оно является биржевым металлом, по нему активно идет торговля фьючерсными контрактами. Если рассматривать американский рынок, то там спрос на золото со стороны инвесторов лучше всего отражает изменение объема вложений в ETF (торгуемые фонды на базе золота). По данным DBM Capital Partners Russia, в третьем квартале вложения в ETF выросли на 150 т, из них более чем 100 т пришлось на сентябрь. Стоит отметить, что повышенное доверие к золоту отразилось и на ювелирных компаниях. Об этом говорят все те же данные ВЦИОМа – на втором месте после вложения в золото находятся драгоценности. Однако, по данным ювелирных компаний, всплеск спроса был кратковременным и сейчас сошел на нет. По оценке Гильдии ювелиров России, многолетний рост продаж ювелирных изделий закончился. Произошло торможение практически во всех сегментах ювелирного рынка. |
отлично
1
Похожие:
База данных защищена авторским правом ©MedZnate 2000-2016
allo, dekanat, ansya, kenam
обратиться к администрации | правообладателям | пользователям
allo, dekanat, ansya, kenam
обратиться к администрации | правообладателям | пользователям