Предисловие 6 Понятия, цели и принципы оценки бизнеса 7
|
|
Скачать 1.63 Mb.
|
|
^
Определения принципов оценки были приведены в курсе «Теория и практика оценочной деятельности». Можно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки: • основанные на представлениях собственника: принцип полезности, принцип замещения, принцип ожидания или предвидения; • связанные с эксплуатацией собственности и представлением производителей: принцип остаточной продуктивности, принцип возрастающей и уменьшающейся доходности, принцип сбалансированности (пропорциональности); • обусловленные действием рыночной среды: принцип соотношения спроса и предложения, принцип соответствия, принцип регрессии и прогрессии, принцип конкуренции, принцип зависимости от внешней среды, принцип изменения стоимости, принцип экономического разделения. Отдельно выделен принцип наилучшего и наиболее эффективного использования, позволяющий определить такое направление использования собственности предприятия, которое является юридически, технически осуществимым и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. Большое количество принципов не означает, что можно применять их все сразу. В каждом случае выделяются основные и вспомогательные принципы. Когда речь идет о принципах, то появляются лишь основные закономерности поведения субъектов рыночной экономики. В реальной жизни целый ряд факторов может искажать их действие. К примеру, государственное вмешательство иногда не дает правильной картины реализации тех или иных принципов оценки. Несовершенство рыночных отношений, характерное для этапа перехода к рыночной экономике, еще больше деформирует действие принципов оценки. По этим причинам принципы оценки отражают лишь тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения. Вместе с тем по мере развития в нашей стране рыночных отношений действие объективных принципов оценки бизнеса будет усиливаться. ^ Процесс оценки стоимости предприятия – это сложный трудоемкий процесс, состоящий из нескольких стадий и этапов. Весь процесс оценки предприятия можно разделить на следующие основные стадии: 1. Определение проблемы. 2. Предварительный осмотр предприятия и заключение договора на оценку. 3. Сбор и анализ данных. 4. Оценка земельного участка. 5. Применение трех подходов к оценке стоимости предприятия. 6. Согласование результатов, полученных с помощью различных подходов. 7. Подготовка отчета и заключения об оценке. 8. Доклад об оценке. ^ Данная стадия оценки подразделяется на следующие этапы: 1.1. Идентификация предприятия. 1.2. Выявление предмета оценки. 1.3. Определение даты оценки. 1.4. Формулирование целей и функций оценки. 1.5. Определение вида стоимости. 1.6. Ознакомление Заказчика с ограничительными условиями. ^ При идентификации предприятия указывается его полное и сокращенное название, организационно-правовая форма, место его регистрации, местоположение, отрасль производства, основные виды выпускаемой продукции и пр. Гражданским кодексом РФ предусмотрены следующие организационно-правовые формы предприятий: коммерческие организации – полное хозяйственное товарищество, товарищество на вере, акционерное общество открытого типа, акционерное общество закрытого типа, хозяйственное общество с ограниченной ответственностью, хозяйственное общество с дополнительной ответственностью, производственный кооператив, государственное или муниципальное унитарное предприятие; некоммерческие организации – потребительские кооперативы (союзы, общества), общественные и религиозные организации (объединения), объединения юридических лиц (ассоциации, союзы) и учреждения. Если оцениваемое предприятие является дочерним или зависимым, необходимо выявить основное или преобладающее предприятие. Предприятие признается дочерним, если другое (основное) предприятие имеет возможность определять принимаемые им решения. Предприятие признается зависимым, если другое (преобладающее) предприятие имеет более 20% голосующих акций (уставного капитала). ^ Важнейшим этапом оценки предприятия является выявление предмета оценки, то есть выявление того, что подлежит оценке, – весь комплекс имущественных прав на предприятие, права на материальные активы предприятия, права на акционерный капитал акционерного общества, доля участника в уставном капитале предприятия, права на пакет акций предприятия или какой-либо иной интерес. Таким образом, предмет оценки – это вид имущественных прав, который оценивается. При продаже предприятия важно, с точки зрения налогообложения, то обстоятельство, как рассматривается эта сделка: как передача активов или как передача долевого участия (пакета акций) в предприятии. Если оценке подлежит долевое участие в предприятии, то в оценочном задании указывается оцениваемая процентная доля, структура остальных долей уставного капитала. При оценке пакета акций в задании указывается, какие акции оцениваются – обыкновенные или привилегированные; отмечается количество акций в обращении и количество акций, выкупленных самим предприятием. В описание оцениваемого долевого участия должны включаться все ограничения, накладываемые на соответствующие акции (например, ограничения на их передачу). Эти ограничения, как правило, снижают их стоимость. ^ Дата оценки – это момент времени, на который выполняется оценка. Стоимость предприятий во времени изменяется, причем эти изменения даже в короткие промежутки могут быть значительными. В связи с этим необходимо установить с самого начала дату оценки. Это может быть дата продажи предприятия, дата его осмотра, дата судебного разбирательства, связанная с разделением имущественного комплекса, и другие случаи. На стоимость предприятия влияют многие факторы – как объективные, так и субъективные, то есть не зависящие и зависящие от предприятия: смена руководства предприятия или смена политического руководства региона, страны; изменение структуры поставщиков сырья или структуры потребителей продукции; продажа части активов или приобретение нового патента, применение которого позволит выпускать продукцию повышенного спроса. Дата оценки стоимости предприятия важна и при использовании сравнительного подхода к оценке, когда стоимость предприятия осуществляется сравнением данных по сопоставимым сделкам. При использовании этих данных дата особенно важна, поскольку, например, цены на объекты недвижимости подвержены, как правило, сезонным колебаниям и их необходимо учитывать при оценке предприятий. В США, например, нормативный акт Комиссии по ценным бумагам и биржевой деятельности предписывает производить оценку предприятия не более чем за 90 дней до даты предложения акций на рынке, так как большинство открытых акционерных обществ объявляет о своих прибылях и убытках один раз в квартал. Если оценка предприятия производится в связи с судебным разбирательством, например, в связи с неплатежеспособностью предприятия, дату оценки может определить суд. ^ Определение цели оценки – важный этап, от которого зависит выбор методики проведения оценки. Неправильно сформулированная цель влечет за собой использование неадекватной методики и, вследствие этого, ошибочный результат в оценке стоимости предприятия. Выбор метода зависит от функции оценки. Например, методы, используемые для оценки предприятия в целях налогообложения, могут значительно отличаться от тех, которые применяются в целях его ликвидации. И это логично, так как в первом случае объект оценивается как действующее предприятие. Определение стоимости долевого участия в предприятии и стоимости инвестиций предполагает прогнозирование будущих денежных потоков и их дисконтирование. ^ определяет вид стоимости, которую требуется определить. Целью оценки может быть определение рыночной стоимости предприятия, рыночной стоимости долей учредителей в уставном капитале акционерного общества, определение ликвидационной стоимости предприятия-банкрота и т.д. При дарении, наследовании и налогообложении имущества предприятия, как правило, определяется обоснованная рыночная стоимость предприятия. Покупателя предприятия интересует, как правило, его инвестиционная стоимость. При ликвидации предприятия-банкрота определяется ликвидационная стоимость, при его реорганизации – рыночная стоимость предприятия. Ниже приводятся примеры формулирования целей оценки для различных функций. Для покупки или продажи акций какого-либо акционерного общества цель оценки формулируется следующим образом: определить обоснованную рыночную стоимость неконтрольного пакета обыкновенных акций, принадлежащего открытому акционерному обществу «Витязь». Для оценки, связанной с расторжением учредительного договора: определить обоснованную рыночную стоимость 20%-ного участия в товариществе с ограниченной ответственностью «Юпитер» господина Иванова Ивана Ивановича. Для оценки предприятия в связи с рассмотрением вопроса в комитете о несостоятельности (банкротстве) или в арбитражном суде: определить ликвидационную стоимость предприятия – акционерного общества открытого типа «Сатурн», расположенного по адресу: Россия, Москва, ул. Северная, д. 13. ^ Оценка помогает продавцу или покупателю в определении цены предприятия. Другая функция оценки состоит в определении стоимости предприятия для его кредитования или страхования. ^ Наиболее распространенный вид стоимости – обоснованная рыночная стоимость предприятия. Данный вид стоимости применяется при исчислении налогов на дарение и наследство, на имущество, при кредитовании предприятия, его продаже и в других случаях. Если при сделке купли-продажи имеется влияние интересов, не являющихся характерными для типичного покупателя или продавца, цена не может отражать обоснованную рыночную стоимость предприятия. В этом случае вместо термина «обоснованная рыночная стоимость» специалисты употребляют понятие «рыночная стоимость». При расчете обоснованной рыночной стоимости и рыночной стоимости предприятия используется принцип наилучшего и наиболее эффективного его использования. ^ – это стоимость акций неконтрольного пакета. В США обоснованная стоимость – это установленный законом стандарт стоимости, используемый в делах по защите интересов мелких акционеров, имеющих на руках неконтрольные пакеты акций. Различие между обоснованной стоимостью и обоснованной рыночной стоимостью состоит в учете скидки на неконтрольный пакет акций. Для конкретного покупателя (инвестора или владельца) может определяться инвестиционная стоимость. Как правило, инвестиционная стоимость предприятия выше обоснованной рыночной стоимости. ^ представляет собой аналитическую оценку стоимости предприятия, основанную на глубоком анализе существующего финансового и технико-экономического состояния предприятия и предполагаемых внутренних возможностей его развития в будущем. Определение внутренней стоимости предполагает учет благоприятных (или неблагоприятных) перспектив развития предприятия, эффект целостности системы, когда ценность целого обычно выше, чем простая сумма стоимостей отдельных элементов. Таким образом, внутренняя стоимость предприятия зависит не от целей конкретного инвестора, как при определении инвестиционной стоимости, а от объективного аналитического заключения независимого эксперта-оценщика о перспективах развития предприятия. На развитом цивилизованном фондовом рынке специалисты различают курсовую и внутреннюю стоимость акций. Внутренняя или реальная стоимость акции определяется внутренней (или фундаментальной) стоимостью предприятия. Внутренняя стоимость акции – это стоимость, которой она должна и будет обладать, когда другие инвесторы получат информацию о предприятии, которую имеет эксперт-оценщик данного предприятия. Внутренняя стоимость предприятия зависит от: – стоимости активов предприятия. Материальные активы предприятия обладают определенной рыночной стоимостью, и, как правило, при оценке действующего предприятия активы отдельно не оцениваются. Но они оцениваются отдельно при определении ликвидационной стоимости предприятия; – наиболее вероятной будущей прибыли предприятия в течение прогнозного периода. При прогнозировании будущих доходов предприятия эксперт-оценщик получает несколько вариантов объемов чистого дохода предприятия, из которых для оценки выбирает вариант с наибольшей степенью вероятности; – вероятных будущих темпов роста чистого дохода предприятия в остаточный период (в постпрогнозный период). И эта наиболее трудная задача также решается в процессе прогнозирования развития предприятия. В процессе анализа определяется самый важный показатель – ожидаемый чистый доход предприятия и анализируются структура капитала, качество управления, квалификация рабочих и другие факторы. Анализ этих факторов позволяет эксперту-оценщику определить внутреннюю стоимость предприятия (или внутреннюю стоимость акций этого предприятия). Если в ходе анализа выявится, что рыночная (курсовая) стоимость акций предприятия ниже уровня ее внутренней стоимости, эксперт-оценщик делает вывод о том, что данные акции выгодно покупать. Если рыночная (курсовая) стоимость акций выше предполагаемой (ожидаемой) внутренней стоимости акций, определяемой исходя из внутренней стоимости предприятия, эти акции следует продать. Поскольку внутренняя стоимость предприятия определяется в процессе глубокого анализа предыстории и перспектив развития предприятия, это, по-видимому, наиболее реальная и точная (естественная) оценка его стоимости. Помимо названных видов стоимости, могут определяться стоимость действующего предприятия, ликвидационная стоимость при упорядоченной или ускоренной ликвидации, а также балансовая и восстановительная стоимости предприятия. ^ определяется по балансовому отчету предприятия как сумма его активов за вычетом накопленного износа, а также сумм краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия. При определении балансовой стоимости предприятия основные фонды оцениваются с учетом последней переоценки за вычетом износа и амортизации. При этом некоторые виды активов могут быть списаны. Обязательства оцениваются по номинальной стоимости с учетом условий кредитных договоров. ^ – это балансовая стоимость предприятия с учетом переоценки активов на дату оценки стоимости; этот вид стоимости часто используется экспертами-оценщиками в качестве предварительной оценки стоимости предприятия. ^ На этой стадии оценки заказчик знакомится с основными ограничительными условиями процесса оценки стоимости предприятия, которые формулируются в том числе и с целью защиты интересов заказчика и эксперта-оценщика. Некоторые из этих условий при необходимости следует отражать в отчете об оценке, чтобы избежать в будущем конфликтных ситуаций между заказчиком и экспертом-оценщиком. Ниже приводятся основные возможные ограничительные условия оценки стоимости действующего предприятия. 1. Любые расчеты стоимости предприятия, приведенные в отчете, относятся к стоимости действующего предприятия как целого имущественного комплекса. Любое разделение его на отдельные части и установление их стоимости с последующим суммированием ведет к неверному определению стоимости. При необходимости в отчет включается подробное обоснование оценки отдельных частей предприятия. 2. При подготовке отчета об оценке предприятия используются прогнозные данные о будущих прибылях и амортизационных отчислениях, а также другие данные, полученные от администрации предприятия (с указанием лиц, ответственных за предоставление прогнозных данных). 3. Финансовые и технико-экономические характеристики предприятия, используемые в оценке, берутся или рассчитываются на основе бухгалтерской отчетности без проведения специальной аудиторской проверки ее достоверности и инвентаризации имущества предприятия. 4. В процессе оценки специальная юридическая экспертиза документов, касающихся прав собственности на оцениваемое предприятие и учредительных документов, не проводится. 5. Прогнозы, содержащиеся в отчете, основываются на текущих рыночных условиях и предполагаемых краткосрочных факторах, влияющих на изменение спроса и предложения, и на сохраняющейся в прогнозный период стабильной экономической ситуации. Эти прогнозы подвержены изменениям и зависят от ситуации, складывающейся на рынке. 6. Данная оценка действительна лишь на дату оценки, указанную в данном отчете, и лишь для целей и функций, указанных в данном отчете. 7. Заказчик гарантирует, что любая информация, суждения, аналитические разработки эксперта-оценщика и другие материалы настоящего отчета будут использованы им исключительно в соответствии с целями и функциями, указанными в задании на оценку. 8. Эксперт-оценщик и заказчик гарантируют конфиденциальность информации, полученной ими в процессе оценки предприятия, за исключением случаев, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации. 9. Этот отчет должен рассматриваться как ограниченное (исчерпывающее) исследование, в котором эксперт-оценщик не соблюдал (соблюдал) всех требований к оценке, предусмотренных Стандартами по оценке. 10. Заключение и отчет об оценке предприятия представляют собой точку зрения эксперта-оценщика без каких-либо гарантий с его стороны в отношении условий последующей реализации имущества. 11. Эксперт-оценщик не предоставляет никаких гарантий и обязательств по поводу сохранности имущества и отсутствия нарушений действующего законодательства. 12. Заказчик обеспечивает эксперта-оценщика всей необходимой для оценки информацией, включая балансовые отчеты и отчеты о результатах деятельности за последние три года, текстами договоров с третьими лицами, инвентаризационными ведомостями, учредительными документами, документами, подтверждающими право собственности на имущество предприятия, и другими документами. Эксперт-оценщик имеет право получать требуемую для оценки информацию о предприятии непосредственно в государственных органах управления. При невозможности получить в полном объеме документы и информацию, необходимые для оценки, в том числе от третьих лиц, эксперт-оценщик должен отразить это в своем отчете. Эксперт-оценщик не несет ответственности за выводы, сделанные на основе документов и информации, содержащих недостоверные сведения. 13. Заказчик обеспечивает личное ознакомление эксперта-оценщика с предприятием и возможность осуществлять анкетирование администрации. |
Ваша оценка этого документа будет первой.
Ваша оценка:
Похожие:
База данных защищена авторским правом ©MedZnate 2000-2016
allo, dekanat, ansya, kenam
обратиться к администрации | правообладателям | пользователям
allo, dekanat, ansya, kenam
обратиться к администрации | правообладателям | пользователям